[熱門]采購(gòu)流程管理制度15篇

12月14日，2017第一財(cái)經(jīng)金融峰會(huì)在北京召開(kāi)。當(dāng)下，從消費(fèi)、投資、生產(chǎn)能力與產(chǎn)業(yè)組織形式，生產(chǎn)要素的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的積累和化解等方面看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都已進(jìn)入新常態(tài)。在這種背景下，作為重要手段的金融業(yè)發(fā)展應(yīng)怎樣適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，成為業(yè)內(nèi)人士熱議的焦點(diǎn)。

從宏觀層面來(lái)看，中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)王國(guó)剛認(rèn)為，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資成本是金融創(chuàng)新最根本的方向。在場(chǎng)嘉賓對(duì)此觀點(diǎn)也表示贊同。

銀監(jiān)會(huì)副主席閻慶民表示，必須正確理解和適應(yīng)金融的新常態(tài)：“金融是服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的。經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)下，金融業(yè)發(fā)展的外在條件、內(nèi)在的環(huán)境發(fā)生深刻的變化。經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)也推出了金融的新常態(tài)。”也就是說(shuō)，金融業(yè)要逐步回歸到適度的增長(zhǎng)，要與經(jīng)濟(jì)增速適度放緩的狀況相匹配。

閻慶民還強(qiáng)調(diào)，目前金融的一些變化還是值得肯定的，首先，金融結(jié)構(gòu)與生態(tài)發(fā)展發(fā)生了積極的變化，多層次金融市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善，尤其是在業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)、投向上的分布更加均衡；其次，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力改變相呼應(yīng)，金融業(yè)創(chuàng)新激發(fā)的活力顯著增強(qiáng)，新常態(tài)下創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成為決定我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵，創(chuàng)新改革市場(chǎng)的活力，是推動(dòng)金融業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。下一步，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一核心基礎(chǔ)之上，將秉

持“調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)”的原則，通過(guò)引入民間資本、完善產(chǎn)品服務(wù)體系、推進(jìn)金融技術(shù)創(chuàng)新等方面，建立健全的普惠型金融系統(tǒng)。

針對(duì)銀行業(yè)的改革問(wèn)題，銀監(jiān)會(huì)特邀顧問(wèn)楊凱生認(rèn)為，簡(jiǎn)單放開(kāi)存貸比指標(biāo)并不能有效解決融資難問(wèn)題。從國(guó)際情況來(lái)看，目前美國(guó)、荷蘭、比利時(shí)、阿聯(lián)酋等國(guó)家以及香港地區(qū)，都把貸存比作為對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)指標(biāo)。從銀行內(nèi)部機(jī)制來(lái)看，存貸比事實(shí)上要求銀行重視自身的資本水平。“有多大資本，辦多大銀行”，這是維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定所需要的。所以他認(rèn)為，破解融資難問(wèn)題，還要從資本充足率下手。 同銀行業(yè)在新常態(tài)下迎來(lái)巨大挑戰(zhàn)一樣，作為金融業(yè)的重要組成部分，保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展與變革也引來(lái)大家的關(guān)注。保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝表示：“從2012年以來(lái)，我們先后出臺(tái)多項(xiàng)政策措施，擴(kuò)大投資范圍，簡(jiǎn)化投資比例，降低投資門檻，支持創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，推行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的注冊(cè)制，極大地激發(fā)了市場(chǎng)內(nèi)在活力，提高了市場(chǎng)配置效率和彈性，改善了投資的效益。”在他看來(lái)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)通過(guò)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行，發(fā)揮長(zhǎng)期資金獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，為資本市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展提供了有力支持，也為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民生建設(shè)提供了重要的資金來(lái)源。未來(lái)，整個(gè)行業(yè)將會(huì)在思想理念、政策制度、體制機(jī)制、管理模式、業(yè)務(wù)多元化方面積極推進(jìn)。

對(duì)于未來(lái)金融改革的走向，中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)加快改變監(jiān)管分立的狀況，清理銀行體系中的各種正面、負(fù)面清單，讓市場(chǎng)真正起到有效作用。

除了上述傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的改革之外，在場(chǎng)專家認(rèn)為，近一年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展也是金融業(yè)步入新常態(tài)的一個(gè)體現(xiàn)。螞蟻金服集團(tuán)副總裁韓歆毅、百度百付寶總經(jīng)理章政華從不同角度談到我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的巨大發(fā)展以及其給整個(gè)金融行業(yè)帶來(lái)的新發(fā)展機(jī)遇。作為比較早介入互聯(lián)網(wǎng)金融的投資人，IDG資本金融服務(wù)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人蘭希對(duì)此也表示贊同，并指出未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融在資產(chǎn)端、流量端、金融服務(wù)、虛擬貨幣等領(lǐng)域都會(huì)有更多的發(fā)展，PE、VC也將在大數(shù)據(jù)、風(fēng)控、征信方面持續(xù)關(guān)注。不過(guò)，行業(yè)的發(fā)展也并不是完美無(wú)缺，你我貸副總裁劉瑤談到，同質(zhì)化較為嚴(yán)重、創(chuàng)新不足，是P2P行業(yè)甚至是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的一大問(wèn)題。在她看來(lái)，未來(lái)應(yīng)當(dāng)從渠道上的創(chuàng)新，或者說(shuō)是簡(jiǎn)單的互聯(lián)網(wǎng)加金融，轉(zhuǎn)向?qū)�金融產(chǎn)品實(shí)質(zhì)的創(chuàng)新，才能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

從與會(huì)嘉賓的觀點(diǎn)來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的階段，無(wú)論是傳統(tǒng)金融還是新興金融形式，都應(yīng)當(dāng)正確定義自己、定義行業(yè)、定義金融服務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，在變革和創(chuàng)新中尋求一條正確的道路，在更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也為自身發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。

金融業(yè)適應(yīng)新常態(tài) [篇2]

海外投融資，“向左還是向右”？

須符合證券市場(chǎng)的基本規(guī)律

新常態(tài)下金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的邏輯也要達(dá)成符合證券市場(chǎng)的基本規(guī)律的共識(shí)。

通過(guò)資本市場(chǎng)解決企業(yè)“融資難”的思路是對(duì)資本市場(chǎng)功能的一個(gè)誤解。一般企業(yè)“融資難”主要是指風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)從銀行獲取信貸作為短期營(yíng)運(yùn)資金很困難。資本市場(chǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期投融資市場(chǎng)，一般是比較成熟的公司確定了更長(zhǎng)期的發(fā)展機(jī)會(huì)和戰(zhàn)略，尋求上市借助資本市場(chǎng)作為長(zhǎng)期發(fā)展的融資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)的短期營(yíng)運(yùn)資金依靠資本市場(chǎng)融資絕對(duì)是一個(gè)嚴(yán)重的期限錯(cuò)配的概念。

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依靠中小企業(yè)上市解決“貸款貴”是一個(gè)錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。在成熟市場(chǎng)上，企業(yè)一般會(huì)首先在債市融資，上市融資是其次的選擇。原因之一是,債市的融資成本低于上市的股權(quán)融資成本。上市股權(quán)融資實(shí)際上是公司與股東建立了一個(gè)長(zhǎng)期的契約關(guān)系，這個(gè)關(guān)系是建立在公司的信用基礎(chǔ)上。今天公司借助投資人的資金經(jīng)營(yíng)發(fā)展，未來(lái)只要不破產(chǎn)不退市，公司都要為股東的利益最大化、為給股東創(chuàng)造回報(bào)努力。所以公司上市除了發(fā)行上市階段的費(fèi)用以外，未來(lái)每年監(jiān)管披露要求的相關(guān)支出，特別是對(duì)股東長(zhǎng)期的分紅回報(bào)，總量是大大超過(guò)債權(quán)融資成本的。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)沒(méi)有分紅的文化，更缺乏“契約精神”，所以除了一次性的手續(xù)費(fèi)，發(fā)行上市變成不用還錢的“圈錢”活動(dòng)，不僅是低成本簡(jiǎn)直是無(wú)本萬(wàn)利。為了解決“融資貴”而推動(dòng)企業(yè)上市對(duì)資本市場(chǎng)的“健康”發(fā)展非常不利。如果企業(yè)認(rèn)為上市是“便宜”的融資，實(shí)際上就是做好了上市“圈錢”不準(zhǔn)備給回報(bào)的打算，這樣發(fā)行上市對(duì)培養(yǎng)企業(yè)的契約精神，對(duì)企業(yè)未來(lái)注重主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，相信也不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的作用。

不應(yīng)推動(dòng)太多的“交易產(chǎn)品”創(chuàng)新

新常態(tài)金融創(chuàng)新需要達(dá)成不應(yīng)推動(dòng)太多的“交易產(chǎn)品”創(chuàng)新的共識(shí)。

據(jù)報(bào)道，證券市場(chǎng)缺乏投資工具，推出更多交易性的投資工具可能是近期創(chuàng)新的一個(gè)重點(diǎn)。這里有一個(gè)很大的概念誤區(qū)，如何定義“投資”工具。只有交易價(jià)值沒(méi)有實(shí)際價(jià)值的“金融工具”是“投資”工具還是“投機(jī)”工具？如果要增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的“投資”機(jī)會(huì)，培育大量的“優(yōu)質(zhì)”上市公司，使不論經(jīng)濟(jì)處于周期增長(zhǎng)的哪個(gè)階段，都有可供選擇的具有“投資”價(jià)值的，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的股票或者證券投資組合，這才是風(fēng)險(xiǎn)最可控、投資機(jī)會(huì)可不斷創(chuàng)造的創(chuàng)新發(fā)展思路。而且大量衍生工具推出分流資金,并不利于一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)向?qū)嶓w企業(yè)配置資源的投資活動(dòng)。對(duì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)太遠(yuǎn)的“錢生錢”的偽創(chuàng)新產(chǎn)品，包括純粹放大資金的杠桿性-交易產(chǎn)品，還是不要大開(kāi)綠燈為妙。

適應(yīng)新常態(tài)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的金融創(chuàng)新還需要達(dá)成很多方面的共識(shí)。比如，金融服務(wù)應(yīng)該有利于推動(dòng)以包容和分享為特征的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而不是僅僅有利于少數(shù)人財(cái)產(chǎn)性資產(chǎn)的增長(zhǎng)；金融創(chuàng)新應(yīng)該有利于發(fā)展證券市場(chǎng)最基本的“三公”市場(chǎng)秩序的制度性建設(shè)和完善，推動(dòng)依法治市等等。

金融業(yè)適應(yīng)新常態(tài) [篇3]

改革與宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位之間的互動(dòng)、金融調(diào)整與改革之間的相互作用、宏觀政策調(diào)整與金融調(diào)整的互動(dòng)，可能使中國(guó)金融發(fā)展呈現(xiàn)出更復(fù)雜的階段性特征，從而使中國(guó)金融步入“預(yù)期重構(gòu)”時(shí)代。

我國(guó)開(kāi)始步入“三期疊加”的“新常態(tài)”，金融業(yè)出現(xiàn)新情況、新問(wèn)題，我們需要直面挑戰(zhàn)，分析新情況的成因和特征，對(duì)中國(guó)金融戰(zhàn)略政策進(jìn)行再定位，尋找到適合“新常態(tài)”的解決之道。

中國(guó)已經(jīng)告別以高增長(zhǎng)、高投資、高出口、高污染與高能耗為特征的“舊常態(tài)”，開(kāi)始步入“三期疊加”的“新常態(tài)”。某種程度上，這種“新常態(tài)”對(duì)金融領(lǐng)域的影響比實(shí)體領(lǐng)域更為強(qiáng)烈、更為復(fù)雜，使金融業(yè)出現(xiàn)大量新情況、新問(wèn)題，金融政策也需要直面這些挑戰(zhàn)，并尋找到適合“新常態(tài)”的解決之道。

首先，對(duì)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下一些正在出現(xiàn)的挑戰(zhàn)不應(yīng)回避。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷形成鮮明對(duì)比的是，我國(guó)金融業(yè)在前期政策刺激下出現(xiàn)了快速擴(kuò)張。與此同時(shí)，金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滲透性卻在弱化，在宏觀流動(dòng)性充裕的同時(shí)，微觀流動(dòng)性卻處于緊張狀態(tài)。

在總量快速擴(kuò)張的同時(shí)，金融結(jié)構(gòu)也發(fā)生重大變革。在新的金融產(chǎn)品和融資模式作用下，我國(guó)整體債務(wù)率、杠桿率攀升，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)。金融服務(wù)于社會(huì)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及生產(chǎn)消費(fèi)的能力下降。

如何認(rèn)識(shí)上述金融領(lǐng)域出現(xiàn)的新情況并逐步加以解決？

首先，這些新情況不僅與經(jīng)濟(jì)基本面變化和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有關(guān)，也與前期政策有關(guān)。例如地方融資平臺(tái)發(fā)展、地方債務(wù)攀升、中央銀行負(fù)債膨脹以及銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展都與危機(jī)救助中的貨幣政策密切相關(guān)。因此，上述新情況既具有一定趨勢(shì)性特征，同時(shí)還具有階段性特征。

其次，中國(guó)金融的“新常態(tài)”還沒(méi)有完全展現(xiàn)出來(lái)，未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化將通過(guò)很多渠道對(duì)金融基本面產(chǎn)生影響。一是受潛在增長(zhǎng)速度下滑和資金邊際產(chǎn)出水平下降影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)增速的換擋期，這決定了中國(guó)金融必然要步入各類租金和金融價(jià)格的換擋期，利率自然水平將出現(xiàn)調(diào)整。這將帶來(lái)金融盈利模式的變化，并導(dǎo)致目前利率政策的調(diào)整。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)關(guān)系發(fā)生變化。因此，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中金融的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、投資組合模式都將發(fā)生根本性變化。三是外部不平衡的大幅度逆轉(zhuǎn)，使傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行機(jī)制及傳遞機(jī)制發(fā)生調(diào)整，要求貨幣當(dāng)局在流動(dòng)性管理方式上做出調(diào)整。四是前期政策遺留問(wèn)題的處理，要求貨幣投放常態(tài)化、資源配置市場(chǎng)化，這將使前期金融資產(chǎn)快速膨脹的動(dòng)力源受到抑制，金融業(yè)將在調(diào)整中步入“中速增長(zhǎng)期”。五是改革與宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位之間的互動(dòng)、金融調(diào)整與改革之間的相互作用、宏觀政策調(diào)整與金融調(diào)整的互動(dòng)，可能使中國(guó)金融發(fā)展呈現(xiàn)出更復(fù)雜的階段性特征，從而使中國(guó)金融步入“預(yù)期重構(gòu)”時(shí)代。

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第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”要求中國(guó)金融戰(zhàn)略政策進(jìn)行再定位，以應(yīng)對(duì)新的戰(zhàn)略任務(wù)。一是金融政策要服務(wù)于以“預(yù)調(diào)”和“微調(diào)”為主導(dǎo)的新宏觀調(diào)控模式，避免強(qiáng)刺激。貨幣金融政策目標(biāo)要從危機(jī)管理轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”，根據(jù)目前經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)來(lái)定位金融政策，以超越“舊常態(tài)”下需求導(dǎo)向的凱恩斯主義范式，和無(wú)為而治的新古典主義范式，將新結(jié)構(gòu)主義和改革理念融入到金融政策之中。二是堅(jiān)持金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，通過(guò)“定向投放”、降低融資成本等措施，使金融能夠服務(wù)于創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，避免金融“剝削”實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和金融資源“空轉(zhuǎn)套利”等現(xiàn)象。三是金融戰(zhàn)略必須堅(jiān)持改革發(fā)展導(dǎo)向，在去桿杠、去泡沫和回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程中保持自身健康發(fā)展。因此，利率市場(chǎng)化、匯率自由化、資本項(xiàng)目的有序開(kāi)放、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、多主體金融市場(chǎng)開(kāi)放、非標(biāo)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化和陽(yáng)光化、地方債務(wù)與土地財(cái)政融資體系改革以及存款保險(xiǎn)制度都應(yīng)在未來(lái)有序可控地推出。四是在密切監(jiān)控局部風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，建立健全宏觀審慎監(jiān)管體系，以防止局部風(fēng)險(xiǎn)向全局性風(fēng)險(xiǎn)演化，時(shí)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)演化為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，在中國(guó)去泡沫和去杠桿的進(jìn)程中，貨幣政策應(yīng)當(dāng)與宏觀審慎監(jiān)管相配合，不宜過(guò)度擴(kuò)張，也不宜過(guò)度收縮。流動(dòng)性管理以及結(jié)構(gòu)性管理工具需相機(jī)進(jìn)行創(chuàng)新。五是鑒于“新常態(tài)”時(shí)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，各種傳統(tǒng)金融政策傳遞路徑受到?jīng)_擊，因此大規(guī)模創(chuàng)新各種政策工具，相機(jī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性和總量調(diào)整尤為重要。

金融業(yè)適應(yīng)新常態(tài) [篇4]

近期，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家于學(xué)軍推出《全球視角—中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)解析》第5版，在業(yè)內(nèi)引起很大反響，好評(píng)如潮。

于學(xué)軍，1958年出生，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究員，歷任深圳人民銀行副行長(zhǎng)、深圳銀監(jiān)局局長(zhǎng)、江蘇銀監(jiān)局局長(zhǎng)，現(xiàn)任國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席。長(zhǎng)期從事經(jīng)濟(jì)金融工作，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融理論持續(xù)研究30余年，提出了一系列深刻、獨(dú)到觀點(diǎn)。出版《全球視角：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)解析（第四版）》、《從漸進(jìn)到突變：中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)貨幣和信用周期考察（第三版）》、《金融實(shí)踐中的理論思考—特區(qū)、創(chuàng)新、借鑒、形勢(shì)》等多部著作，發(fā)表論文、調(diào)研報(bào)告150余篇。

當(dāng)前，在經(jīng)歷了三十多年的高速增長(zhǎng)之后，中國(guó)已經(jīng)告別以高增長(zhǎng)、高投資、高出口、高污染與高能耗為特征的“舊常態(tài)”，開(kāi)始步入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期與前期刺激政策消化期“三期疊加”的“新常態(tài)”。其核心特征至少有四：一是中高速，以7-8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為新的正常水平；二是優(yōu)結(jié)構(gòu)，以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)、地區(qū)和收入分配結(jié)構(gòu)為新的核心任務(wù)；三是新動(dòng)力，由要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力；四是多挑戰(zhàn)，以應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)、影子銀行、能源危機(jī)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貨幣沖突等復(fù)雜性風(fēng)險(xiǎn)為宏觀調(diào)控的新挑戰(zhàn)�？梢灶A(yù)見(jiàn)，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期，加快適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，打好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的持久戰(zhàn)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向。

新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)必須輔之以全新的政策體系，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)無(wú)疑對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策提出了前所未有的挑戰(zhàn)。從當(dāng)前政策來(lái)看，“新常態(tài)+動(dòng)態(tài)區(qū)間管理+微刺激”構(gòu)成了一套不同于傳統(tǒng)政策的完整體系�！皡^(qū)間管理”將宏觀調(diào)控的目標(biāo)界定為一個(gè)“合理區(qū)間”，區(qū)間上限是防通脹，下限是穩(wěn)增長(zhǎng)，而且區(qū)間的上下限會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展而動(dòng)態(tài)變化。“區(qū)間管理”意味著政府不再將某一特定增速視為標(biāo)桿（如“保八”），只在當(dāng)經(jīng)濟(jì)偏離區(qū)間或者即將偏離區(qū)間，才需要刺激性政策。與之相對(duì)應(yīng)，宏觀調(diào)控政策從以前的“四萬(wàn)億”和總量寬松等強(qiáng)刺激轉(zhuǎn)向了“微刺激”。2017年上半年，gdp增速下跌到了7.4%，偏離了7.5%的下限，有突破7%底線的可能性。如果不出臺(tái)刺激政策，脆弱的社會(huì)架構(gòu)難以承受經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步下滑。在此情形下，政府出臺(tái)了數(shù)條被統(tǒng)稱為“微刺激”政策。宏觀調(diào)控希望借助于“微刺激”在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)調(diào)結(jié)構(gòu)，通過(guò)增加中西部鐵路建設(shè)投資促進(jìn)西部發(fā)展、縮小地區(qū)差距，通過(guò)棚戶區(qū)改造改善貧窮家庭生活狀況，通過(guò)定向降準(zhǔn)扶持“三農(nóng)”和小微企業(yè)以改善經(jīng)濟(jì)中的薄弱環(huán)節(jié)。

對(duì)于金融業(yè)而言，“新常態(tài)”對(duì)金融領(lǐng)域的影響比實(shí)體領(lǐng)域更為強(qiáng)烈、更為復(fù)雜，使得金融業(yè)出現(xiàn)大量新情況、新問(wèn)題，需要我們直面挑戰(zhàn)，分析新情況的成因和特征，以便于對(duì)中國(guó)金融戰(zhàn)略政策進(jìn)行再定位，尋找到適合“新常態(tài)”的解決之道。

首先，對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下一些正在出現(xiàn)的挑戰(zhàn)不應(yīng)回避。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷形成鮮明對(duì)比，我國(guó)金融業(yè)在前期政策刺激下出現(xiàn)了快速擴(kuò)張。與此同時(shí)，金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滲透性卻在弱化，在宏觀流動(dòng)性充裕的同時(shí)，微觀流動(dòng)性卻處于緊張狀態(tài)，存在著顯著的資金市場(chǎng)割裂現(xiàn)象。在總量快速擴(kuò)張的同時(shí)，金融結(jié)構(gòu)也發(fā)生重大變革。在新的金融產(chǎn)品和融資模式作用下，我國(guó)整體債務(wù)率、杠桿率攀升，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)。金融服務(wù)于社會(huì)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及生產(chǎn)消費(fèi)的能力下降。

如何認(rèn)識(shí)上述金融領(lǐng)域出現(xiàn)的新情況并逐步加以解決？

首先，這些新情況不僅與經(jīng)濟(jì)基本面變化和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有關(guān)，也與前期政策有關(guān)。例如地方融資平臺(tái)發(fā)展、地方債務(wù)攀升、中央銀行負(fù)債膨脹以及銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展都與危機(jī)救助中的貨幣政策密切相關(guān)。因此，上述新情況既具有一定趨勢(shì)性特征，同時(shí)還具有階段性特征。

其次，中國(guó)金融的“新常態(tài)”還沒(méi)有完全展現(xiàn)出來(lái)，未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化將通過(guò)很多渠道對(duì)金融基本面產(chǎn)生影響。一是受潛在增長(zhǎng)速度下滑和資金邊際產(chǎn)出水平下降影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)增速的換擋期，這決定了中國(guó)金融必然要步入各類租金和金融價(jià)格的換擋期，利率自然水平將出現(xiàn)調(diào)整。這將帶來(lái)金融盈利模式的變化，并導(dǎo)致目前利率政策的調(diào)整。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)關(guān)系發(fā)生變化。因此，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中金融的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、投資組合模式都將發(fā)生根本性變化。三是外部不平衡的大幅度逆轉(zhuǎn)，使傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行機(jī)制及傳遞機(jī)制發(fā)生調(diào)整，要求貨幣當(dāng)局在流動(dòng)性管理方式上做出調(diào)整。四是前期政策遺留問(wèn)題的處理，要求貨幣投放常態(tài)化、資源配置市場(chǎng)化，這將使前期金融資產(chǎn)快速膨脹的動(dòng)力源受到抑制，金融業(yè)將在調(diào)整中步入“中速增長(zhǎng)期”。五是改革與宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位之間的互動(dòng)、金融調(diào)整與改革之間的相互作用、宏觀政策調(diào)整與金融調(diào)整的互動(dòng)，可能使中國(guó)金融發(fā)展呈現(xiàn)出更復(fù)雜的階段性特征，從而使中國(guó)金融步入“預(yù)期重構(gòu)”時(shí)代。

第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”要求中國(guó)金融戰(zhàn)略和政策體系進(jìn)行再定位，以應(yīng)對(duì)新的戰(zhàn)略任務(wù)。一是貨幣金融政策要服務(wù)于以“預(yù)調(diào)”和“微調(diào)”為主導(dǎo)的新宏觀調(diào)控模式，避免強(qiáng)刺激。貨幣金融政策目標(biāo)要從危機(jī)管理轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”，根據(jù)目前經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)來(lái)定位金融政策，以超越“舊常態(tài)”下需求導(dǎo)向的凱恩斯主義范式，和無(wú)為而治的新古典主義范式，將新結(jié)構(gòu)主義和改革理念融入到金融政策之中。二是堅(jiān)持金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，通過(guò)“定向投放”、降低融資成本等措施，使金融能夠服務(wù)于創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，避免金融“剝削”實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和金融資源“空轉(zhuǎn)套利”等現(xiàn)象。三是金融戰(zhàn)略必須堅(jiān)持改革發(fā)展導(dǎo)向，在去桿杠、去泡沫和回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程中保持自身健康發(fā)展。因此，利率市場(chǎng)化、匯率自由化、資本項(xiàng)目的有序開(kāi)放、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、多主體金融市場(chǎng)開(kāi)放、非標(biāo)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化和陽(yáng)光化、地方債務(wù)與土地財(cái)政融資體系改革以及存款保險(xiǎn)制度都應(yīng)在未來(lái)有序可控地推出。四是在密切監(jiān)控局部風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，建立健全宏觀審慎監(jiān)管體系，以防止局部風(fēng)險(xiǎn)向全局性風(fēng)險(xiǎn)演化，時(shí)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)演化為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，在中國(guó)去泡沫和去杠桿的進(jìn)程中，貨幣政策應(yīng)當(dāng)與宏觀審慎監(jiān)管相配合，不宜過(guò)度擴(kuò)張，也不宜過(guò)度收縮。流動(dòng)性管理以及結(jié)構(gòu)性管理工具需相機(jī)進(jìn)行創(chuàng)新。五是鑒于新常態(tài)時(shí)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，各種傳統(tǒng)金融政策傳遞路徑受到?jīng)_擊，因此大規(guī)模創(chuàng)新各種政策工具，相機(jī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性和總量調(diào)整尤為重要。

整體上講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”具有長(zhǎng)期性、復(fù)雜性和特殊性等特征，因此，找到與此相匹配的中國(guó)金融新戰(zhàn)略必將是一個(gè)艱巨的任務(wù)，需要來(lái)自金融理論與實(shí)務(wù)界的專家學(xué)者的共同努力。而長(zhǎng)期從事金融管理工作且在經(jīng)濟(jì)理論與政策研究方面頗具造詣的于學(xué)軍先生，無(wú)疑是這一領(lǐng)域的先行者。

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